金马重组火电是新娘市场捧煤矿实为陪嫁

2019-04-08 18:10:10 来源: 襄阳信息港

金马重组火电是“新娘”市场捧“煤矿”实为陪嫁

昨天,公布资产重组方案的金马团体(000602,股吧)复牌后一字涨停,这或出于市场对煤炭概念的追捧。但是,仔细翻阅其近几天公布的重组预案发现,金马集团并非实际意义上的煤炭股,实际情况是,火电资产是金马团体此次置入的主要资产,而煤企更像是个“陪嫁”。

更使人关注的是,从置入的火电资产以往运营情况看,电煤价格的压力依然存在,因此火电资产才是左右公司业绩的主力,甚至有拖累公司业绩之虞。

根据金马团体25日的公告,公司向实际控制人鲁能集团发行股分购买其持有的河曲电煤70%股权、河曲发电60%股权和王曲发电75%的股权。本次收购资产评估溢价不少。拟购买资产账面值约为24.2亿元,预估值为53.1亿元,增值率为120%。拟购3项资产中,河曲电煤账面值与预估值增值率,为257%。其中,无形资产增值率939%,河曲电煤矿权增值率为1063%。2008年亏损、2009年前十月微利的王曲发电,评估获溢价48%。

作为拟注入资产中增值率的资产,河曲电煤设计年产煤约300万吨。或许是市场对煤炭股的热棒,推高金马集团昨天的股价至涨停。然而,河曲电煤正在生产的矿井——上榆泉煤矿所产燃煤全部供应给河曲发电。河曲发电距离河曲电煤25公里,河曲发电通过自有铁路专用线运输,运费大幅度下降。借助坑口电厂及有配煤的优势,河曲发电2007年、2008年和2009年前十月分别实现利润3.78亿元、4.15亿元和2亿元。相比之下,机组容量相同、但原料电煤完全靠外购的王曲发电2008年亏损1.28亿、2009年1至10月赢利1171万元。

金马团体公告称,上榆泉煤矿2007、2008和2009年1至10月实现的净利润分别约835万元、10834万元和14188万因是:河曲电煤2006年12月份开始投产,2007年由于处于投产初期,煤产量较低,煤质不稳定,销售价格低于市场平均价格。但是,数据显示,2007年、2008年、2009年1至10月,上榆泉煤矿产量分别为267万吨、298万吨和239万吨。三个年度产量并未显示大幅增加,且营业收入分别为4亿、5.9亿和6.1亿元。2008年与2009年1至10月份营业收入相差并不大,但公司净利润却增了40%。实际上,2009年前10月,电煤市场价呈“L”字形,所以2009年河曲电煤业绩同比大增,令人难以想像。

河曲电煤的业绩难测,或与河曲发电有关。火电为主的格局,或使金马团体煤炭资产只是一个“影子”罢了。

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