优先股指导意见基本符合预期或重在缓解银行

2019-02-25 12:21:23 来源: 襄阳信息港

优先股指导意见基本符合预期 或重在缓解银行资本达标压力

国务院发布优先股试点指导意见,基本符合市场预期

11月30日,中国政府发布《国务院关于开展优先股试点的指导意见》。

指导意见涵盖:优先股股东的权利和义务、优先股发行与交易、以及组织管理和配套政策等方面内容。我们认为该意见出台使进一步推出优先股的政策障碍基本消除,亦符合此前市场年内出台有关指导意见,年后发行的预期。

优先股推出将利于降低银行股股权再融资的市场风险

我们认为目前上市银行普遍面临无法在1倍PB以上发行普通股再融资以满足中国版巴塞尔III更为严格资本要求的问题;优先股的推出将有助于解决这一问题,并缓解市场对于银行股股权再融资的担忧。我们分析:1)在新资本管理办法下,部分上市银行面临一级资本充足率达标压力(系统重要银行9.5%/非系统重要银行8.5%),或存在股权再融资的需求;2)根据12年底发布的《中国银监会关于商业银行资本工具创新的指导意见》和《商业银行资本管理办法(试行)》规定,包括优先股在内的创新一级资本工具有1%的发行空间;假设其中优先股发行比率50%,A股16家银行未来两年可发行优先股或在3000亿-3300亿,或显着缓解二级市场股权再融资压力。3)从融资缺口的角度,我们认为浦发等将较为受益。

优先股吸收损失顺序后于普通股,对不同类型投资者影响存在差

异我们认为优先股对投资者具体影响需分类别分析:1)对于被动型中长期投资者,优先股由于具有较高的股息率,作为一种多元化投资工具或有助于提升其投资组合表现;2)对于普通股投资者,优先股推出对于EPS/BVPS的增厚或摊薄的具体影响或依赖于未来银行ROE和优先股股息率的相对高低。

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