电力设备提示火电核电设备行业风险

2019-05-14 20:24:08 来源: 襄阳信息港

电力设备:提示火电、核电设备行业风险

行业近况:

我们预计2012年火电设备产量将大幅下降,主要是由于国内市场正在萎缩,而出口市场将会加剧下滑风险。

2011年,国内火电设备交付的指标大幅下滑,如火电项目审批量和新开工项目数量。我们认为主要是由于国内发电集团不看好火电需求,另外,即使电价上调之后,火电厂的盈利能力仍缺乏吸引力。事实上,我们并不认可市场上普遍存在的中国发电产能不足的观点,因为目前利用小时仍然较低。

长期来看,如果中国不出台市场化电价机制来应对煤价高企,我们认为发电商投资火电的动力不太可能显着提升。根据长期经济增速预测,我们也不认为中国会在2020年前会遭遇发电产能不足的现象。

印度主要设备制造商宣布,上个季度在手订单出现10年来首次大幅下降,加剧了我们对出口市场的担心。

从历史订单和产量模式来看,我们认为三大制造商中,东方电气的火电设备业务将受到冲击。预计2012年东方电气火电设备产量将下降10%,并且存在更大的下行风险。

我们预计2013年核电设备交付量将大幅下降。

2013年的核电设备交付与2012年项目审批重启之后接到的订单数量无关,因为没有足够的交付周期。我们预计2013年交付量仅为5GW,而2012年为11GW。

长期来看,2014年后核电设备交付量每年仅为4~6GW,其中我们假设2020年装机目标为60GW或70GW。这样的市场规模远低于2012年的峰值11GW。我们认为核电设备市场在中国已不具备增长性。

根据公开发布的交付时间表,我们认为,2013年东方电气将是首家看到核电设备业务急剧下降的公司,而上海电气的在手订单为2013年业务提供支撑。哈尔滨电气初涉这一领域,因此我们不看好核电设备市场基本与哈尔滨电气无关。

投资建议:我们下调东方电气2011~2013年每股盈利预测至人民币1.56/1.66/1.40元。我们将上海电气2011~2013年每股盈利预测调至人民币0.25/0.26/0.27元。我们将哈尔滨电气2011~2013年每股盈利预测调至人民币0.84/0.90/0.95元。

公司估值和投资建议请参见同日发布的公司报告。

风险:

燃气轮机增长超出预期。

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